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La frammentazione della zona euro (2°parte)

I capitoli sono importanti anche per le economie sia la domanda più forte regionale come predefinite. Nonostante i vantaggi derivanti dalla diversificazione del commercio, compreso un maggiore spostamento verso i paesi emergenti, una notevole quantità di loro esportazioni continuano ad essere venduti in Europa. Il crollo di questo mercato si aggiungerebbero alle perdite dovute alla pressione richieste finanziarie delle economie più deboli, incapaci di far fronte ai propri debiti in euro, sia direttamente che tramite la probabile necessità di ricapitalizzare le istituzioni regionali. La ristrutturazione del debito, insolvenza e anche grave, incidere sui bilanci degli istituti di credito, aumentando il proprio debito (come avranno le stesse attività, ma più passivo) e di costi di capitale. E il rating AAA per la Germania e gli altri membri principali della zona euro potrebbe anche essere a rischio. Poi c’è il resto del mondo. L’Europa è ancora l’area di primo piano nel mondo economico, finanziario e più interconnessi. Come tale, il loro disturbo inevitabilmente essere trasmessi al resto del mondo. E l’America ancora lottando per mantenere una crescita ragionevole economica e la creazione di posti di lavoro, recessione globale materializzarsi. Questo spiega perché, naturalmente discorsi politici hanno ripetutamente tentato di respingere una frammentazione della zona euro, è anche la ragione per cui i leader stranieri hanno premuto i loro omologhi europei per affrontare la crisi regionale in un più determinato e completo. Ma le parole e le moral suasion vengono notoriamente tempo sufficiente per fermare le forze di frammentazione, che sono il risultato di difetti di progettazione principali e sono state alimentate da anni di risposte politiche tattico piuttosto che strategico, piuttosto che simultanea consecutiva e parziale piuttosto complesso. Solo se si comprende l’enormità dei rischi che dovranno affrontare ogni possibilità di leader europei superare persistenti tensioni interne e convergono su una risposta potenzialmente in grado di cambiare il gioco. E solo allora sarà in grado di convincere un pubblico scettico della necessità di adottare una misura davvero senza precedenti: in primo luogo per riformare il legame zona euro che lo rende un più coerente, vale a dire più piccoli, meno imperfetta e più saldamente progettato manipolati e, in secondo luogo, per garantire che l’Europa può spostare in avanti di generazione di crescita, così come riformulata e l’occupazione, e la terza, per salvaguardare il funzionamento più ampio dell’Unione europea.

Dopo aver discusso e esitato troppo a lungo, i leader europei non hanno una soluzione chiara, altamente sicura e relativamente libera della crisi regionale. Quello che hanno è un po ‘di tempo, ma non molto, per cercare di difendere l’onore del progetto di integrazione regionale ora passi audaci, a partire da un’unione economica, fiscale e bancario, e il progresso verso l’unione politica. Sì, il risultato è lungi dall’essere garantita, e producono inevitabilmente interruzioni immediate. Ma tutto impallidisce in confronto alla catastrofe che l’Europa e il mondo subirebbe se si continua con un approccio che è insufficiente come precipitato. Germania e Paesi core altri devono decidere se pensano che coraggiosamente zona euro possa sopravvivere e in quale formato. Se la risposta è sì, allora la ricerca di una unione meno imperfetta devono essere accompagnati da un funzionario massiccio finanziamento della periferia, sia fiscale e BCE per facilitare la regolazione dolorosa causata da austerità, riforme e svalutazione interna . Se, invece, ha deciso che né Eurozone fattibile così com’è o un legame che è ottenibile costi minori disordinatamente entro rompere invece di una pausa adesso sono molto più alti. Ciò che non dovrebbe accadere, e non deve accadere è che la zona euro rimane nella sua attuale confusione a metà strada.

La frammentazione della zona euro

La rottura dell’euro sarebbe l’equivalente di un cuore per l’Europa. E sarebbe anche un fallimento del mercato come unico. Paesi creditori, tra cui la Germania, sarebbero colpiti. Voci rispettabili della opinione corrente dominante, sono giunto alla conclusione che la zona euro potrebbe non essere più sostenibile. Da questo punto di vista emergente sarebbe meglio separare ora più tardi, quando i costi potrebbe essere molto superiore. Ma questo punto di vista si spinge troppo oltre. Non ci dovrebbero essere dubbi: se la zona euro si rompe, è anche il fallimento di Europa come un mercato unico e l’Unione europea potrebbe anche crollare. A breve termine, la frammentazione sarebbe l’equivalente economico e finanziario di un attacco di cuore per l’Europa.

I flussi transfrontalieri di merci, servizi e capitali sarebbe stato interrotto perché la questione della valuta di denominazione della valutazione normale overflow calcolo. Alcuni disallineamenti valutari causerebbe un notevole stress finanziario aziendale e potrebbe anche portare a fallimenti multipli. Esperienza disoccupazione un’improvvisa escalation, e la fornitura di servizi finanziari di base, dal settore bancario a assicurazioni, subire una grave limitazione, con un’alta probabilità di banca sciolto tra i membri più vulnerabili della zona euro. Controlli proliferano le economie deboli cercare di limitare la fuga di capitali, mentre la forte tenta di opporsi all’entrata eccessivo. Nel processo, minano il funzionamento stesso del mercato comune che è alla base del progetto di integrazione europea. La balcanizzazione delle banche, dei mercati finanziari e dei mercati dei titoli di Stato già in corso continuerà la balcanizzazione degli scambi di beni, servizi, lavoro e capitale, e un ritorno al protezionismo commerciale e finanziario. Paesi oggi sono afflitti da diversi anni di gestione delle crisi sono-se-one hanno limitato materassi interni che assorbono nuove scosse. Di conseguenza, le condizioni economiche e finanziarie probabilmente disordini stoke sociale e la disfunzione politica, compromettendo ulteriormente il sostegno interno per l’integrazione europea. Anche se il peso del disastro subirebbe economie prevalentemente deboli (ex periferica), i paesi più forti (ex Centrale) anche accusano danni rilevanti. Al ritorno alle loro monete nazionali, le economie più deboli della zona euro potrebbe riprendere il controllo di un gran numero di strumenti di politica economica. Di conseguenza, hanno maggiori risorse per cercare vantaggi competitivi che sono essenziali per ripristinare la loro dinamica di crescita e creare posti di lavoro. Ma per farlo in modo efficace richiedono un intervento sapiente di una svalutazione sostanziale. Quindi dobbiamo contrastare a forti pressioni inflazionistiche e un maggiore costo delle importazioni, canali di trasmissione di moneta bancaria e destabilizzato, e una escalation dei premi di rischio. E in un’Europa alterato nel suo complesso, potrebbe scoprire che i vantaggi ottenibili attraverso la svalutazione sui prezzi correrebbe il rischio di essere eroso dalla domanda regionale crollata. Inoltre, data la disparità dello stesso, un grande ritorno delle monete nazionali potrebbe facilmente portare ad una catena di default, con un po ‘di conversione di ristrutturazione coercitiva e forzata dei vantaggi dell’euro nelle nuove monete nazionali svalutate.

Se la BCE è venuto in aiuto dell’euro (2°parte)

La motivazione per l’adozione di queste misure è stato attribuito a ministri delle finanze europei ha detto che avrebbe preso “tutte le misure necessarie per raggiungere i suoi obiettivi di bilancio di quest’anno e oltre, in linea con le procedure per i disavanzi eccessivi”. Così di fronte alla riluttanza dei paesi del nord, guidati dalla Germania, che si rifiutavano di pagare il denaro dei contribuenti in eccesso rispetto ai vicini del sud. Per questo motivo ha anche avvertito che se la BCE è venuto in suo aiuto senza condizioni forti in cambio, gli Stati si rilassava sotto pressione i suoi impegni per ripristinare la sostenibilità ai loro conti. L’8 agosto, la BCE ha deciso di riprendere il suo programma di acquisto di obbligazioni SMP. Ma questa volta in forma concentrata in Italia e Spagna al fine di evitare l’ascesa ad un massimo di molestie contro i suoi investitori di debito. Questo, tuttavia, ha inviato lettere confidenziali ai governi dell’ex presidente Jose Luis Rodriguez Zapatero, e l’allora primo ministro italiano Silvio Berlusconi, che ha condizionato l’acquisto di obbligazioni alla adozione di nuove misure di adeguamento questi paesi.

Le obbligazioni spagnoli a 10 anni passati in sette giorni di un ritorno del 6,28% al 4,99%, mentre il premio per il rischio è sceso più di 130 punti base da più di 400-266, il 15 agosto. In una sola settimana, la prima dopo il programma è stato riattivato, la BCE ha acquistato un totale di 22.000 milioni di euro, per lo più in Italia. Questa cifra è il più alto in quanto il provvedimento è stato lanciato nel maggio 2010, nel processo di salvataggio della Grecia. Poi, ha acquisito 16.500 milioni di debiti helena. La BCE ha avuto 19 settimane senza comprare o intervenire nei mercati del debito ma è stato sufficiente quel rapporto Bloomberg, che fonti anonime aveva indicato che avrebbe riacquistare il titolo per cambiare la direzione del mercato. Tuttavia, il programma non ha avuto il consenso di tutti i membri del Consiglio direttivo della BCE. Infatti, nel settembre 2011, il suo capo economista, il tedesco Juergen Stark, si è dimesso sul suo disaccordo con l’acquisto del debito sovrano. Stark è stato uno dei tre direttori della Banca Centrale di votare contro la proroga del programma di acquisto del debito per i paesi in difficoltà, finora applicata solo ai titoli greci, portoghesi e irlandesi. La misura, costringendo il corpo ad aumentare il capitale per la prima volta, ha suscitato forti critiche dalla Germania, e prese la corsa per la successione del favorito per il dopo Trichet, ex presidente della Bundesbank (banca centrale tedesca ), Axel Weber. Tuttavia, ha guadagnato 1.500 milioni di euro con questa operazione. Alla fine dell’anno scorso, Draghi ha detto due aste straordinarie di liquidità alle banche a un tasso fisso dell’1% (che significa meno soldi) ed entro tre anni. La prima di queste operazioni ha avuto luogo nel mese di dicembre ed è stata divisa mezzo miliardo di euro tra cententar di entità. Con il secondo, il 29 febbraio, il sistema è stato irrigato con un altro mezzo miliardo di euro. Il bar aperto inondato di liquidità alle banche, ma non è chiaro se ha contribuito a rilanciare il credito.

Se la BCE è venuto in aiuto dell’euro

Per la data e l’ attesa di ciò che accade nelle prossime settimane, la Banca centrale europea (BCE) ha fatto tre decisioni fondamentali per cercare di garantire la stabilità dell’unione monetaria, che affronta il suo momento peggiore da quando ha iniziato a correre nel 1999 . Nel primo, il corpo, allora diretto da Jean-Claude Trichet, ha deciso di intervenire nei mercati obbligazionari nel maggio 2010 e agosto 2011, contribuendo ad affrontare le pressioni su alcune economie della zona euro. Alla fine dell’anno scorso, Mario Draghi a capo dell’istituto, ha aperto un multimilionario bar aperto per la liquidità bancaria. Ciò ha permesso di guadagnare tempo, tuttavia, è stata esaurita e non i leader europei di rispondere alla sfida dei problemi della zona euro, sono giunti a minacciare il futuro della moneta unica. Solo un giorno dopo l’adozione del meccanismo di assistenza finanziaria per aiutare i paesi dell’Unione europea nella zona euro fatica a pagare il loro debito, la BCE ha cambiato il modo e ha annunciato il suo intervento in mercati del debito sovrano al fine di evitare l’estensione di una crisi che aveva spazzato via in Grecia.

Egli ha creato il programma per il mercato dei valori mobiliari, che era l’acquisto di titoli di Stato da parte delle banche centrali europee da parte della BCE. Questa misura notevolmente allentato la pressione sul debito spagnolo e italiano e in altri paesi a rischio di infezione con i problemi che sono sorti in Grecia: Portogallo e Irlanda, che ha anche salvato, ma finiscono nel tempo. La decisione è arrivata una settimana dopo che l’agenzia di rating Standard & Poor (S & P) declassato il rating del debito portoghese e continuare a junk bond del paese ellenico. La BCE ha comprato il debito greco pari a 16.500 milioni di euro quando l’elleno legame è venuto a due anni per pagare gli interessi del 18% e tassi di titolo a 10 anni toccato il 10% dopo la riduzione della nota di S & P. Il premio per il rischio spagnola in quel momento è sceso di 100 punti base (il 20 luglio ha toccato il 650) e la spagnola di 10 anni titolo è stato scambiato al di sotto del 4% (ora è circa il 7%). La decisione di acquistare obbligazioni nel mercato della rivendita, che eludevano il divieto di finanziamento diretto ai mercati è stata senza precedenti ed è stato considerato “cruciale” per la stabilità dell’euro, anche se solo pochi giorni prima che l’annuncio era ancora un possibilità negata da Trichet. Con la misura, il garante dei dell’euro ha fatto seguito i passi della Federal Reserve statunitense, che aveva deciso di agire in questa direzione per affrontare la crisi di liquidità che ha attraversato la prima potenza mondiale. In realtà, la BCE ha combinato questa misura con una azione coordinata con i loro omologhi negli Stati Uniti, Giappone, Regno Unito, Canada e Svizzera nel mercato valutario per ovviare alla mancanza di dollari nei mercati. Questa decisione era solo uno sfondo all’inizio della crisi dei mutui subprime e poi, dopo il fallimento di Lehman Brothers e servito per placare temporaneamente le preoccupazioni degli investitori.

Solvibilità della zona euro ed euro obbligazioni (2°parte)

Iniettare più di un miliardo di euro alle banche private in modo che questa a sua volta reconduzca-stato acquistando obbligazioni emesse da queste sub-market è un angolo che, oltre alla sua intrinseca ingiustizia (che pagano poi caricare l’1% al 5%), viola chiaramente il divieto del “prestito della BCE ai governi (e) l’acquisizione diretta da parte dei governi di tali strumenti di debito” (rilasciato da tale).

E non vale l’alibi che il divieto di iniezione diretta di fondi agli Stati, è consentito indirettamente attraverso le banche. Continuiamo con il reato, questa volta a titolo di diritto frode nota. E ‘unanime tra gli avvocati e la dottrina degli economisti, con il sostegno dalle istituzioni dell’UE, in base al quale le autorità pubbliche intervengono nel secondario, non è mai il vostro beneficio “indiretto”. Le banche spesso rientra presso la BCE, in perdita, quindi questo si, e gli Stati, la luna di Valencia. Una legge dell’Unione non può ammettere, per le vostre buone intenzioni, le violazioni di questa veste, ad eccezione che l’invenzione sia controproducente, perché il settore bancario, la cameriera mouthy, spesso ri-entra, con perdite notevoli, in seno alla BCE che questa aveva ottenuto, e gli Stati a la luna di Valencia. Mi dicono che, se è così, non c’è soluzione.

C’è. Basta andare alla tecnica giuridica di interpretazione teleologica, quella del nostro codice civile (articolo 3) e che si rispetti ogni testo giuridico. Se gli obiettivi dell’Unione, ai sensi dell’articolo 3 del trattato sull’Unione europea, ha parlato della “coesione economica (…) tra gli Stati membri”, anche tra membri di una “unione economica e monetaria la cui moneta è l’euro” , non lo costringono a una interpretazione progressiva di questi articoli, per esempio, gli enti pubblici ricevono “parità di trattamento” di cui godevano il privato nel corso degli enormi piani di salvataggio che benefici? Che parla al secchio trattato se sottoposto a “considerazioni prudenziali” il divieto di accesso privilegiato al credito da parte degli stati? ¿Ci dimenticare che “le garanzie finanziarie reciproche per la realizzazione congiunta di progetti specifici” Rocard sostenere la formula per una ditta di prestiti della Banca europea per gli investimenti della politica (BEI) per la Spagna via ICO rafforzerebbe le nostre imprese?

Il modus operandi è soggetta ad essere discussa più lentamente, ma è inevitabile fare riferimento ai poteri impliciti dell’Unione per garantire la realizzazione del vero scopo di questo, e anche di articolare ‘cooperazione rafforzata’ regolatore. A questo punto, sono d’accordo con Manuel Marin e Mariola Urrea, quando respinge una eccellente articolo per questo il meccanismo della cooperazione rafforzata sulla base del fatto che non vi è alcuna utilità per essere di competenza esclusiva della UE, tra cui, ovviamente, ai sensi dell’art 3 del trattato sull’Unione europea, “la politica monetaria degli Stati membri la cui moneta è l’euro”. Nessun argomento di punta abbiamo allungato troppo, yeah vedo che le disposizioni citate sono la politica economica – che altro è l’ormai famoso “consolidato fiscale” – oltre il tempo strettamente monetaria. Congratularsi, poi, ai Capi di Stato e di governo hanno firmato il trattato di recente nuovo Auguriamo successo nel loro scopo di rigore fiscale, ma exijámosles che a sua volta migliorare la solvibilità della zona euro dall’emissione di Eurobond da parte BCE qualificato giuridicamente in virtù dei meccanismi che sono esposti. Non accontentarsi di un trattato con il quale essere girato il progresso auspicabile in termini di velocità in park and ride.

Fonte http://elpais.com

La BCE ha chiesto l’Italia di ulteriori misure per ripristinare la fiducia degli investitori

Bce

La Banca centrale europea (BCE) ha inviato lo scorso 5 agosto lettera al governo italiano, si sono riuniti per il “Corriere della Sera ‘, che ha esortato l’esecutivo a fare Silvio Berlusconi” accelerato l’azione per ripristinare la fiducia gli investitori.

OFRBS-OCDE-CROISSANCE-TAUX-20060905

” La Banca centrale europea (BCE) ha inviato lo scorso 5 agosto lettera al governo italiano, si sono riuniti per il “Corriere della Sera ‘, che ha esortato l’esecutivo a fare Silvio Berlusconi” accelerato l’azione per ripristinare la fiducia gli investitori. ” Secondo la lettera, firmata dal Presidente della BCE Jean – Claude Trichet, e il prossimo presidente, Mario Draghi, la Banca centrale considerato “insufficiente” la portata di pareggio di bilancio nel 2014 e dice che è “essenziale” per le autorità italiane anticipare l’entrata in vigore delle modifiche adottate dal governo “almeno un anno”.bce (1)

La BCE sottolinea inoltre, la necessità di ridurre le spese e tagliare i costi del pubblico impiego, e anche che “se necessario” dovrebbe “ridurre gli stipendi” dei dipendenti pubblici. Pertanto, la BCE ha sottolineato che l’Italia ha bisogno di una strategia di riforma “radicale e credibile”, tra cui “la piena liberalizzazione dei servizi pubblici locali e servizi professionali” e anche “la riforma del sistema collettivo contratto di lavoro” in modo da consentire accordi a livello aziendale per “adattare i salari e condizioni di lavoro alle specifiche esigenze dell’azienda.” Inoltre, Draghi Trichet e dire che è necessario introdurre una clausola di “riduzione del deficit automatica”, che specificano che ogni squilibrio tra gli obiettivi del deficit è compensato tagli orizzontali sulla spesa discrezionale. A questo proposito, la BCE dice che è “urgente” mantenere il “controllo” i costi degli enti regionali e locali in linea “con i principi della riforma in corso dei rapporti fiscali a vari livelli di governo”. Infine, entrambi i leader insistono sul fatto che “data la gravità della situazione attuale sui mercati finanziari” come “cruciale” che tutte le azioni di cui alla presente lettera sono “rispettate il più presto possibile” attraverso un ordine esecutivo “nel mese di settembre 2011. ” Infatti, l’Esecutivo e il Parlamento poi approvato ai primi di settembre una serie di misure che siano in linea con i requisiti della BCE, compresa l’eliminazione delle province o l’inserimento nella costituzione di un bilancio in pareggio.

Il Tesoro italiano ha emesso 7.850 milioni di euro in obbligazioni, ma ha dovuto alzare molto interesse a causa della mancanza di fiducia degli investitori. Inizialmente previsto di assegnare tra 5.500 milioni e 9.000 milioni di euro. La richiesta era di circa 11.500 milioni di euro. Nel dettaglio, i titoli emessi diverse scadenze: 3.136 milioni nel 2014, 2,472 milioni nel 2022, 1.320 milioni nel 2021 e 925 milioni nel 2015. Crescente interesse al 4,68% dal 3,87% durante l’ultima operazione precedente come per le obbligazioni con scadenza nel 2014 , al 5,86% contro 5,22% per il 2022; e 5,63% contro il 4,58% per il 2015. Il Tesoro italiano ha emesso 7.850 milioni di euro in obbligazioni, ma ha dovuto alzare molto interesse a causa della mancanza di fiducia degli investitori. Inizialmente previsto di assegnare tra 5.500 milioni e 9.000 milioni di euro. La richiesta era di circa 11.500 milioni di euro. Nel dettaglio, i titoli emessi diverse scadenze: 3.136 milioni nel 2014, 2,472 milioni nel 2022, 1.320 milioni nel 2021 e 925 milioni nel 2015. Crescente interesse al 4,68% dal 3,87% durante l’ultima operazione precedente come per le obbligazioni con scadenza nel 2014, al 5,86% contro 5,22% per il 2022; e 5,63% contro il 4,58% per il 2015.

Fonte: El pais

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